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“大眾證券杯中國上市公司競爭力公信力調查活動峰會”自2005年開始,已連續成功舉辦了九屆。
天使投資不是人人可以說在這方面自己想去做就能做的,專注天使投資的相關人士里面要密切關注這個領域,這是第三次產業革命。
現在這個階段我認為絕大部分股票還是高估的,但是少部分優質的公司又重新回到了價值區域,邏輯是在嬰兒底這個地方。
活動由中小投資者、機構投資者、投行專家、研究機構共同投票,通過網絡投票、報紙讀者投票以及機構投資者問卷調查的形式進行。
峰會現場
財政部財政科學研究所原所長、華夏新供給經濟學研究院院長賈康先生
英大證券研究所所長李大霄先生
南京報業傳媒集團黨委委員、集團公司副總經理李忠武先生
中國工商銀行江蘇省分行營業部副總經理雷震先生
中科招商投資管理集團有限公司副總經理彭衛先生
新華網江蘇頻道總經理徐壽泉先生
大眾證券報總編輯孫艷霞女士
大眾證券報副總編輯李曉輝
大眾證券報副總編輯邵丹青
大眾證券報編委周躍年
現場嘉賓
主題演講
嘉賓演講
嘉賓演講
李大霄接受記者采訪
嘉賓合影
賈康頒發最佳新三板上市公司獎
李大霄頒發最佳創業板上市公司獎
李忠武頒發最佳市值管理上市公司獎
雷震頒發最佳社會責任上市公司獎
彭衛頒發最佳中小板上市公司獎
孫艷霞頒發最佳持續投資價值上市公司獎
李曉輝頒發最佳主板上市公司獎
文字直播
主持人:

尊敬的各位嘉賓,女士們、先生們:大家上午好!

歡迎大家來到由大眾證券報主辦,新浪財經協辦的第十屆中國上市公司競爭力公信力調查評選暨新常態、新機遇、新策略資本市場高峰活動的現場,在此我代表主辦方對大家的光臨表示熱烈的歡迎。我非常榮幸能夠在這里和大家分享難得的一次頭腦風暴和經濟走向方面的問題探討,在剛剛過去的一周,大家可以知道股市是連續的上漲,我的主持人詞上寫的是大家都是揚眉吐氣了,我們不由提出了一個問題,有了一個新的想法,到底我們現在所處的經濟環境是怎么樣的?我們投資究竟應該走哪一條路呢?每一次做節目我看到記者手稿里寫的,零零總總理財和投資的渠道,我感覺怎么找不到適合我自己的呢,所以這些問題大家是幸運的,因為今天來了很多業內的朋友和專家,接下來請允許我為大家介紹一下光臨本次論壇的專家和貴賓們:

主持人:

全國政協委員,著名經濟學家原所長賈康先生;著名金融證券專家、英大證券研究所所長李大霄先生;南京報業傳媒集團黨委委員李忠武先生;中國銀行分行副總經理雷振先生;新華網江蘇頻道總經理徐授權先生;還有峰會主辦方的領導,大眾證券報總編輯孫艷霞女士,副總編輯李曉輝先生,大眾證券報總編輯助理周躍年先生,同時今天來到活動現場還有各位坐在臺下的各個上市公司的領導們,也對各位的光臨表示熱烈的歡迎。

同樣出席這次活動的還有來自各大銀行、券商、房地產等行業的商務代表,以及一系列媒體界的朋友,也在這里一并表示歡迎,謝謝你們。大眾證券杯中國上市公司競爭力公信力評選活動,從2005年至今已經是第十屆了,這項活動由中小投資者、機構投資者、投行專家、研究機構共同投票,通過財信網專題中的網絡投票以及機構投資者問卷調查等多種多樣的形式來進行,由于堅持用廣大投資者的聲音智慧記錄上市公司在證券市場的表現,推動上市公司的價值發現,在中國資本市場越來越引起各個專家的關注,投資機構、上市公司以及普通投資者對本次的論壇關注也在與日俱增,大眾證券報通過一年一度的中國上市公司競爭力公信力頒獎峰會的平臺,與行業精英共同謀劃,助力資本市場的良性發展。本次主題是新常態、新機遇、新策略,我們將圍繞這個主題共同進行探討,相互切磋,相信這將會是一次思想的碰撞,觀點的爭鳴,更加會是一次心靈的溝通,目標的統一,讓我們暢所欲言,為資本市場大發展獻言獻策,今天我們的活動分演講及頒獎這兩大環節,首先有請南京報業傳媒集團黨委委員、集團公司副總經理李忠武先生上臺致辭,有請。

李忠武:

尊敬的賈康老師,尊敬的李大霄老師,各位嘉賓、女士們、先生們大家上午好,剛才主持人講的好,正逢股市掃蕩陰霾,也是南京最美時節我們迎來了第十屆中國上市公司競爭力公信力調查評選頒獎峰會,我僅代表南京報業傳媒集團對各位嘉賓表示歡迎,對各位朋友表示衷心的感謝。各位都知道目前的主板上市公司已經達到2800家,覆蓋了我國經濟發展的各個行業、各個領域,在規范前景等方面具有典型的代表性,他們為中國的經濟發展,以及中國資本市場的壯大、完善做出了巨大貢獻,為社會創造了巨大財富,正因為如此很多上市公司贏得了社會和普通投資者的最大尊敬,大眾證券報更具有民間的色彩,更接地氣,多年以來大眾證券報堅持做中小投資者的捍衛者,大力宣傳優秀上市公司,所以不少投資者給予大眾證券報講真話有干貨的評價,這成為大眾證券報的辦報理念。

多年來大眾證券報通過中國上市公司的競爭力公信力的評選活動,記錄了很多上市公司在證券市場的表現,為推動中國資本社會的健康發展起到了積極的促進作用,同時也結交了許多的朋友,包括今天在座的各位,這個頒獎活動已經舉辦了九屆,凡具有社會責任、社會影響力、持續投資價值及注重公眾形象的上市公司,畢竟會得到社會、行業和廣大投資者的認可,在此預先對第十屆中國上市公司競爭力公信力調查活動中榮獲獎項的上市公司表示祝賀,同時也希望在座的各位朋友,對南京報業傳媒集團及大眾證券報能予以一如既往的幫助和支持,再次感謝大家的到來,面對看不懂、心驚肉跳的資本市場,馬上會有兩位大家為我們指點迷津,讓我們一起分享他們的智慧,大家都很期待,不占用更多的時間,謝謝大家。

主持人:

謝謝李總的致辭,言簡意賅,接下來讓我們有請參加本次峰會的上市公司的代表河南雙匯投資發展有限公司董事長秘書張立文先生,有請張總。

張立文:

各位尊敬的領導、嘉賓,各位上市公司同仁,我是河南雙匯發展的董事會秘書張立文,今天我在這里迎來了大眾證券報上市公司峰會第十個年頭,站在這里我感到非常激動,也非常榮幸,作為大眾證券報的朋友,多年來我見證了大眾證券報的發展與壯大,多年來大眾證券報立足于中小投資者,致力于說真話有干貨,推動上市公司的價值發現和誠信發展,也促進了中小投資者和上市公司更多的交流溝通。這一年來資本市場跌宕起伏,投資者經歷了大喜大悲,無論是媒體還是上市公司都為資本市場的平穩發展做出了巨大努力,今年9月習主席在西雅圖演講中提到,近半個世紀以來,老百姓到吃肉難到吃肉不成問題的變化,讓肉類食品加工企業備受關注,雙匯作為中國最大的肉類聯合加工企業,繼續會為消費者提供安全、健康、營養、放心的食品,履行好企業的社會責任,我相信中國的資本市場一定會越來越好,最后衷心祝愿大眾證券報越辦越好,大眾證券報上市公司峰會越辦越成功,謝謝大家。

主持人:

謝謝,其實對合作雙方而言最重要的兩點是信任和口碑,我相信大眾證券報一定會和各位代表緊密合作,為自身的發展謀求更大的空間。接下來有請港股(和記黃埔)代表吳高升上臺致辭。

吳高升:

各位領導、各位朋友早上好,大家可能聽到今年6月份,我們的李先生把他的資產整合,我們屬于地產集團這一塊兒的一分子,李先生作為資產運營高手,他能夠來到南京,來到南京河西這邊做了一個項目叫連城,大家有時間可以過來關注一下,而且我們的項目在南京來說是一個比較高端的產品,包括有別墅、高層住宅,包括寫字樓還有商業,是有52平米的建筑面積,大家可以有時間可以過來看一看,希望大家關注我們。另外今天我很榮幸能夠代表港股到南京參加大眾證券報舉辦的第十屆上市公司峰會,希望我們能夠把我們的好產品奉獻給大家,有時間過來看看,謝謝大家。

主持人:

謝謝吳高升先生,回顧今年的中國資本市場,那就叫峰回路轉、起伏跌蕩,但讓我用自己的語言形容一下那就是太刺激了,確實今年的整個無論是哪一路的投資市場,包括房地產市場而言都是挺刺激的,本人除了做財經節目以外,還做地產節目,今年從長遠來看,股市長流其實離不開實體經濟穩健發展的基礎,這也是一個健康的股市,一個健康的經濟所必須有的基礎條件,在A股IPO已經暫停的情況下,并購重組市場的出現成為了市場關注的焦點,大家在這里可以了解到一些咱們業內專家他們對于經濟走勢的一些熱點事件的看法和理解,接下來有請中科招商副總經理彭衛先生,為我們帶來IPO暫停背景下的上市公司并購重組機會,有請彭總。

彭衛:

各位來賓大家好,我是中科招商的彭衛,非常感謝主辦方大眾證券報邀請我參加本次新常態、新機遇、新策略中國資本市場高峰論壇,今天的會場高朋滿座,群賢畢至,大家在一起共同討論中國資本市場發展之路,主辦方給了我一個命題作文,叫做《IPO暫停期間上市公司并購重組的機會》,我想起大約在20年前,我任職于一家上市公司的時候,當時我還是一個新人,我為我們公司的領導寫畢業論文,當時論文的題目就叫上市公司的并購重組,當時我那個時候其實也不太懂并購重組到底是怎么回事,所以我當時就查了很多的資料,看了很多書,那個時候我也研究了一下在美國19世紀的大并購重組的時代,我也看了香港包括像著名的長江集團李嘉誠他發家,通過資本市場不斷壯大的歷程,所以挺有感觸的。

我們來看一下在產業發展的歷史上,當時的美國跟中國目前的這種產業狀況,我覺得有一些可以對比的地方,就是在美國的摩登時代,他是那個時代大的金融家,當時在美國出現了鐵路,發明了電報、報紙,因為這些發明和新的一些發明工廠的產品可以賣到外面去,可以通過地域的局限,這樣的話通鐵路的地方整個的區域變成了統一的大市場,大市場催生了大產業,大產業造就了大企業,所以美國進入了大工業的時代,包括像汽車、石油、鐵路這些產業都非常大,也有非常大的機會,因此很多的企業家都在抓這個機會。

當時鋼鐵是第一大產業,最風光的產業,所以那個時候很多的企業老板都上鋼鐵廠,一下子有幾千家冒出來,結果呢,是打價格戰,很像我們國家現在的某些傳統產業的情況,結果造成的是全行業的虧損,這樣也危急到了金融資本的安全,所以著名的投資家摩登他利用金融杠桿的力量,將幾百家中小的鋼鐵廠合并到了一個鋼鐵廠,更名叫美國鋼鐵。這是第一家資產超過十億美元的大企業,它控制了整個美國鋼鐵產量的70%的產量,這樣他有足夠的盈利可以確保研發的投入,保證這個行業的長遠發展,整個產業進入到了升級換代的狀態。與此同時像類似的,比如說洛克菲勒重組了石油產業,杜蘭特把很多小的汽車廠合并為通用汽車,這些企業的英雄都在做產業的整合,這一輪的產業重組幾乎波及到了美國所有的工業部門,這樣的話美國產業過渡競爭的這種格局被徹底改變了,美國的一些現代大工業崛起,它把歐洲甩在了后面,所以有人說哥倫布發現了新大陸,而摩登重組了新大陸,所以我們回顧這一段歷史的話,產業集中是一個大的趨勢,順著這個趨勢,順之者昌,逆之著亡,所以每個企業要想在這個產業發展,就要前瞻性的把握這個機會,把握這個趨勢,只有大和強的企業才能夠有機會生存下來,并且得到發展,他必須能夠超越產品的經營理念,要從產業的角度來思考問題,就你到底是做產品的還是做產業的?你不思考產業問題的時候,你的產品、你的生意,你的買賣還能夠持續多久,你所在的這個產業領域誰將是未來的王者,而當這個王者出現的時候,你的企業處于什么樣的位置?我想這是從事企業經營的這些企業家應該考慮的一個問題。

所以有一個著名的經濟學家,他曾經有過一句話叫縱觀世界上所有的大企業,幾乎不是在某種程度上通過兼并和資本運營手段發展起來的,也幾乎沒有哪一家是完全通過內部積累發展起來的,近年來特別是今年受產業結構調整,監管環境有所寬松,上市公司的傳統業務下滑和所謂市值管理等一些多種因素的推動,所以并購交易異常活躍,當然也包括很多機會導向性的,所謂跨界的并購,我們以前所講的并購一般來講是指借殼上市和大股東注入資產,像有些國企特別是央企的整體上市,這種特殊的交易其實是跟國家IPO的管制是有關系的,同時也與退市機制的不暢通是緊密相連的,如果退不出去的話就導致上市機制的扭曲,所以這個市場有太多資本性套利的機會。當然借殼上市還是把有很多好的企業引入資本市場,我相信借殼上市未來還會繼續持續下去,但我相信它不會是未來的主流,所以真正的并購是圍繞公司的戰略,可能是沿著這種產業鏈的上下游走,也可能是產業轉型,我們叫產業并購,而不再是由大股東主導的資產證券化的活動。上市公司圍繞自己的主業去做大做強,或者是上下游的并購整合,或者是產業轉型的收購,這一類并購之后支撐的產業邏輯是產業走到一個階段所必經的整合,或者橫向,或者縱向,或者是相關的多元化。那些經歷體制的經濟周期和行業周期,優秀的企業它往往能夠在經濟大幅衰退之前它收縮,而在下一次經濟高潮的來臨之前擴張,在A股上面這種上市公司特別明顯,公司我們過去二三十年很多的上市公司它的成長還是內生性的成長為主,新上一條生產線,不斷擴產能,也掙了不少錢,對于一些快速增長的新興行業來講,它也需要通過快速的外延式擴張來應對競爭的壓力。

今年的7月股災之后,我也注意到在8月份,四部委有一個關于鼓勵上市公司兼并重組現金分紅回購股份的核心,這個核心內容就是支持上市公司并購重組,監管機關大幅度提高重組整合效率,以鼓勵上市公司的產業整合,為市場化并購奠定靈活的交易環境,我也注意到在網上看到,證監會有一個領導也有發言,就是把上市公司的審核政策的調整,有一個講話,大家可以在網上看到。

我們是一個私募股權投資基金,我們也是新三版的掛牌企業,私募基金成功的退出必須要依賴良好的退出機制,我在今天這個會議之前也查了一下中國創業投資報告,國家發改委編的一個行業報告,通常來講必須要低于IPO的退出回報率,但高于協議轉讓和回顧,結論大概是這樣,從目前的發展情況來看,協議轉讓、回顧和IPO它是私募基金目前最主要的退出方式,如果IPO停了以后,回顧的比例就相對上升變成第二位,原來主要是協議轉讓、IPO,然后回顧,這種PE所投資的企業被整體收購的比例還是非常低的,如果不是說萬不得已不太愿意出售自己的企業,目前來講并購重組在我們國家還是處于初級的階段,而且政策上對上市公司再投資并購重組還不太成熟,所以我想未來的發展空間還是非常得巨大。作為我們是一個私募基金,我們有一個服務上市公司的理念,就是我們非常希望選到這個市場里面有產業夢想的企業家,我們去幫助他整合,去做強做大,上個月我也接觸了一個創業辦公司的老板,他的市值不是很大,股價也差不多夭折了,但是我跟他聊的時候,他說從來沒賣過股票,我也不想賣,如果實在缺錢的時候,我只是把我持有股票做一些質押和融資,他覺得他以后他的股票肯定會漲的非常高,以后他這些股份的價值會更值錢,我想在A股這些上市公司中,這些企業家還是一少部分,如果我們碰到這個企業家,我們非常樂意跟他們一起成長,包括今天在座的這些上市公司的朋友們,如果你們有產業方面的夢想,我們非常愿意跟大家合作,我們愿意把我們擁有的資源與大家共同來分享,給人給資源都行,謝謝大家。

主持人:

好的,謝謝,謝謝彭衛先生,可能彭衛先生講的對在大資本市場搏殺的業內人士有很好的啟發,我們剛才一直在講,就是說股市最近有一些回暖的跡象,我作為一個1999年就開戶的老股民,但是股市一個交易都沒有,開完了以后就扔在那兒了,現在那家證券公司已經好像在南京都沒有營業部了,我可能不是很清楚,叫東北證券,我可是一位老股民,其實我對股市還是蠻在意的,畢竟我身后坐著一個搏殺在股市的同事,我相信在座的很多人對于股市非常關注,在今天我想告訴您,您來對了,我們今天請到的這位,他在咱們的股市里堪稱A股風向標,接下來我們有請中國證券業協會、證券分析師、著名金融證券專家,英大證券研究所所長李大霄先生,掌聲在哪里?

李大霄:

尊敬的賈康老師,尊敬的李總,尊敬的各位來賓,大家上午好。我今天的題目是《中國股市在嬰兒底重生》。

整個市場從5178點第一輪下跌到3300,第二輪下跌到2850,整個市場兩輪下行,總體來看經過5178到2850下行就已經結束了,這是我一個基本判斷,為什么得出這個判斷呢?以下用一個非常短的時間向在座的各位匯報我的一些觀點和支持它的論據在哪里。

為什么大多數人都是錯的?我跟大家講道理,為什么很多人都是錯的?道理在哪里?我的一個觀點是什么叫朋友?每個人身邊有無數的朋友,有人有當省長的時候,有當部長的時候,這個時候上門送金條的人是非常多的,高朋滿座,上門拜訪的人是絡繹不絕的,萬一這個人下崗的時候,登門拜訪的人是非常少的,更可怕的是當這個人暫時被冤枉關進牛棚的那一刻,上門送一碗粥的人是絕無僅有的,這就是社會現狀。

我的理解什么是朋友,送給你一碗粥的人才是你真正的朋友,而不是登門拜訪送金條的那一批,投資跟做朋友的道理是一模一樣的,也就是說不要在他飛黃騰達的時候送金條,而是在他最需要你幫助的時候送一碗粥,這是我的觀點跟其他人的觀點不一樣的地方在這兒,而投資很多人是搞反了,什么樣一個情況呢?到底上市公司剛上市的時候好,還是變成老股的時候好?為什么我們要給老股5到10倍的價格去交易呢?也就是說當新股剛上市的那一刻,這個時候買股票就是送金條,而變成老股的時候,這個時候可能是最艱難、最困難的時候送一碗粥,而這位先生告訴大家,不要在48.6元的時候買中石油?為什么?因為這個時候回報要一百年才能回得。這位先生又告訴大家不要在1900美元買黃金,因為這個時候是送金條的時候,這個時候又告訴大家不要再高點買創業板,為什么?這個時候買就是送金條,這個先生再告訴大家在市場一片悲觀和絕望中間,中國股市鉆石底出現了,我今天再告訴大家鉆石底長什么樣子?

鉆石底長這個樣子,非常標準的鉆石形狀,剛提出來的時候是2132點,它還打穿了,打穿了沒有關系,還有鉆石肩,中國的股票市場只有四個地方才可以買股票,第一個地方是在3250點,第二個地方是在998點,還有一個1664點,只有一個地方是鉆石底,這是中國股票市場從來沒有出現過的形狀,也就是說我非常痛心的是,我在鉆石底呼吁了三年,這個時候國家的養老金應該在這個時候進場,我非常痛心的是,這個時候上市公司該做什么事情?

上司公司什么叫好老板?中國有一個好老板,他姓任,任正非先生,他自己只有1.4個(%)持股,絕大部分的股票是給員工持有,這才叫好老板,而在鉆石底里面多么有優秀的上市公司是以凈資產一半的價格在交易,這個時候是做員工持股計劃的最好時機,很多人搞反了,是什么道理呢?在高點做員工持股計劃是對員工利益最大傷害,而在底點做員工持股計劃是對員工和高管最好的。這位先生告訴大家在市場一片黃熱的時候,中國股市的地球頂出現了,為什么?因為它太貴了。

我們再看看地球頂出現的時候,只有一個人告訴大家這是地球頂,其他人說六千點不是夢,八千點是很正常的表現,一萬點也有可能,中國股市真正的希望在18000點,為什么?沒有數據,光在那里喊,我們再看看地球頂成立有五個理由,第一個理由我們看看估值水平已經到極限,地球頂上一塊錢只能買創業板7分三厘錢的凈資產,在主板只能買13.8分錢的凈資產。我們再看看第二個邏輯,我的邏輯是什么?股票投資要跟著國家走,吃喝啥都有,跟著大股東走,吃喝啥都有,第三個理由當發行大股票的時候,發行國泰君安的時候,這是供求關系的徹底變化,當發行股票開始大量出現的時候,地球頂就成立了。第四個理由是雙向交易,最重要的是第五個理由是收杠桿,當收杠桿的過程開始地球頂就成立了。我的觀點是這個是一定要我牢記的,遵守的準則是,當國家需要我們的時候投資,意義更大,勝算更高,我的道理是要做好人,買好股,才能得好報,我的觀點是投資是一場比賽,投資是一場比馬拉松比賽更長的時間,投資是告訴后一代或者是更后一代,當你做了爺爺奶奶的時候,告訴你的孫子跟孫女們,我若干年前給你買了一個李嘉誠,給你買了一個巴非特,給你買了一個中國平安,給你買了一個招商銀行,留給他做創業的資本,留給他做以后生活的保障,而不是告訴他孫子孫女們,我若干年前給你買了一堆股票它不見了,投資是這么一個過程,而且我的理解是提供,一本叫超越人性,一本叫李大霄的投資戰略,供大家批評指正。

A股估值水平是什么樣一個水平?我們怎么樣去看?首先我們觀察,第一個是看德國的利率水平,美國國債的收益水平,還有中國國債十年期的情況,大家可以看到整個國債的下行趨勢還沒有結束,德國也是接近0利率的水平開始反彈,說明整個中國國債收益率水平在下行,再看經濟稱重器,我們出現40%的時候,當股票占GDP的比例40%的時候,是絕對的底部,而當現在60%的時候,也是一個相對的底部,我們再看看美國是多少?美國是100,當它到120的時候就見頂,而當他回到80的時候就見底,而我們是60,60就是相對的底部。它有什么共通的地方呢?第一個是3250點,第二個是地方是998,觀察到橫坐標也是10倍,第三個地方也是10,第四個地方也是10,而2850是15倍?現在是多少?是18倍,整個水平不高,也就是說整體的水平我們現在仍然是處于一個低位這樣的水平,問題在哪里?問題在這里,也就是說這個是沒問題的,這個是沒問題的,問題在哪里呢?問題在這里,也就是說有一些板塊是有問題的,有一些板塊是沒有問題的,我們再把它細分來看,這個給大家參考,在2850的時候,上證50的股息率就達到了3.66,我們十年期國債收益率是破三,說明什么問題?在2850年的時候,是藍籌股已經建立了,我們再看問題在哪里?問題在這里,我們把整個市場細分來看,問題在這里,這個是超過100倍市盈率的股票占比,我們在5178點的時候,是占60%的股票超100倍,現在是多少?現在是占37%的股票超100倍,問題在這里,也就是說我們整個的市場結構來看,站在我左手邊這個是有問題的,站在我右手邊這邊,現在紫色這部分出現了曙光,也就是說藍籌股這邊開始好,而其他的板塊這邊還是偏高,這是現在的市場現狀。我們再看看整個市場細分來看,剛才我們說四星股比較貴,就是紫色這條線,經過70%的下行,現在到這個位置,第二貴是黃綠色這條線,小股票比較貴,小股票經過50%的下行,現在又開始反彈,紅色這條線是中韓股現在也比較貴,雖然經過50%的下行,現在還是這個位置,唯一市場上比較便宜的股票是藍色這條線,也就是說整個的市場結構里面,只有這個是安全的,其他是偏高的,這個給大家這么個結論。

我們再看看創業板的情況,創業板是從155倍PE摔下來,現在到66,18倍的PB摔下來,到6這個水平,還是相對比較貴,是這么一個結論,它不排除有反彈,但是我認為它還是比較貴,為什么?既然說創業板那么好,為什么它會經過上市之后會有這么大幅度的下行?說明什么?說明從原來二三十家股票經過擴容之后變成四百家,所以它的估值水平就從這里變成了那里,現在是四千多家創業板,假如變成四千家的時候,還能維系7.3倍的PB嗎?大家想想這個問題。再有我認為,這是我個人的觀點,幼兒園、小學生、中學生、大學生,這是一個咱們國家的多層次資本市場一個結構,非常穩定,也就是說幼兒園多,大學生少,但我們現在的現狀是這樣,大學生在這里,幼兒園的工資比大學生還要高,中學生的工資比大學生高,最高的是創業板的工資,比大學生高,反過來我說不合理,不合理就可以利用不合理賺錢,買不能買創業板,但是在座的上市公司們,賣第一上市公司的地方就是創業板,第二就是中小板,第三是新三板,第四是主板,既然買不行那就可以賣,是這個道理。

我們再看看整個市場到現在是什么階段?整個市場到現在紅色這條線是上市公司減持的,藍色這條線是上市公司增持的,到現在這個階段上市公司增持開始增加,減持開始減少,市場建立了。我們再看看每個上市公司在減增呢?這些上司公司在增持,這就是好人,他們對市場有正面的作用。哪些上市公司在減持呢?這些上市公司在減持,從6月份以來,哪一些上市公司在增持呢?這一些在增持,招商銀行、浦發銀行、萬科、興業銀行這些在增持,6月份以來,哪一些上市公司在減持呢?這一些上市公司在減持,還是要非常謹慎和小心的。剛才我們講第五大理由是收杠桿的過程,我們看看收杠桿的過程伴隨著市場的劇烈下行,到現在2.27萬億到9000億不到,現在是又慢慢的回升了,也就是說收杠桿的過程已經結束了,現在是重新加杠桿的過程,市場就建立了。我們再看看整個市場杠桿率,現在的杠桿率是2.3,美國杠桿率是2.51,應該說收杠桿的過程徹底結束了,我們再看看嬰兒底成立的五個理由,什么叫嬰兒底呢?來自黑格爾的名言,我們倒臟水的時候不要把嬰兒一起倒掉,第一個理由是估值已經到位,第二個是杠桿已經正常,第三個是做空已經暫停,第四個是限制減持及暫停IPO,第五個是救市措施漸漸發揮作用,包括人民銀行雙降向市場提供流動性,特別是長期持股可以減少毛利稅,這個給整個供求關系發生了根本性的變化,特別是IPO的暫停,我是這么一個結論。當很多人去開戶的時候,地球頂就到來了,而當沒有人買股票的時候,底部就到來了。

我們再看看整個的市場后續的展望將是怎么樣的呢?從5178到2850下行就已經結束了。后面是振蕩上行的階段,低估的藍籌股機會在2850重現,黑五類還是要警惕,這五類股票在5178點最短的回報期要550年,最長的回報期要2211年,也就是說當孔圣人的時候買股票到現在終于回本了。后面市場有五大變化,第一個市場化、國際化、注冊制、雙向交易,還有退市,這五大變化都會使得市場從高估變成合理,這五大變化都會使得市場從無序變成有序的推進過程,這五大變化都會使得資本市場會朝著資源配置更加合理的方向運行。

機會在哪里?第一大機會在這里,是香港的恒生國企股指數,第二上證50,第三香港恒生指數,上面的那個還是相對比較貴,而在地球頂的時候,這條柱子一直伸到這邊,非常昂貴,機會在哪里?第一大機會銀行,第二大機會非銀行金融,保險和證券、信托,第三大機會是這些,在沒有金礦的地方去挖金礦,有這么大的金礦放在這里不去找,是非常可惜的事情。

我們再看看整個上市公司的結構來看,站在我的左手邊,都是比較昂貴的,站在我的右手邊是從低估變成合理,比較低的是這個銀行、非銀行金融,這些比較低,比較高的,特別提醒比較高的是這個,不要被忽悠了,它雖然從高的地方摔下50%,他現在仍然還有151倍,太貴了。

我們再看看這些應該是有機會的地方,銀行、房屋建設、鐵路、證券、保險,還是相對比較便宜。資產配置來看,第一個從大類資產配置來看,低估的藍籌股估值又重新回來,而黑五類還是有很大風險,有兩條主線,一個是傳統行業在過度低估之后的投資機會,第二個新興行業有無窮無盡的投資機會,但是要注意一點,他們是要徹底回調之后的長期投資機會,什么叫徹底回調?當深圳的比亞迪汽車爆炸的那一天,比亞迪的股票就是徹底回調,當無錫上德破產那一天,所有的新能源股票就是徹底回調,是這個觀點,我們買股票一定是要在非常低的位置買。

這個提供給大家參考,這是我在鉆石底的時候推薦的組合,為什么現在講呢?現在不是買進的時候,只不過假如手頭有的話,我認為這些是我心目中的好股票,還可以拿一拿,是這樣一個思路。第二個是低風險的組合,我認為這是一個低風險的組合。第二個中風險的組合,這個是適合中年人去進行資產配置,第三個是高風險的組合,是適合一攬子配置。總的來說在市場5178到2850之后,市場下行階段已經結束,后續將會展開振蕩上行,是這么一個結論。后面五個主要的軍規就是抓大放小,重價值輕成長,當然成長好,最好是又有價值又成長,但是要注意它的估值,第三個是挺主辦避創業,第四個是抱低估藍籌棄垃圾,第五個是守老股遠新股。我的觀點是人在世上活了一圈,有的人賺了小錢,有的人沒有,僅此而已,但有人不同,有人留下了一段音樂,有人留下了一段映像,我覺得這些人獲得更精彩一些。從地球頂開始的下行,如果沒有不可抗力,應該不會重新回到鉆石底,樂觀點來看,3000點將是未來的地平線,我非常堅定。三句話,鉆石底亮晶晶,地球頂沉甸甸,嬰兒底抱緊緊。6月14號的時候我在微博發了這一條,同志們這是什么水果?什么意思?可惜我在廣州演講的時候,他們說這個叫車厘子,學會普通話很重要。現在這個階段我認為絕大部分股票還是高估的,但是少部分優質的公司又重新回到了價值區域,我的邏輯是在嬰兒底這個地方,紀念抗日戰爭70周年紀念日剛過不久,我借用當時的一個情景,在嬰兒底這個地方,我們要向著自由,向著解放,冒著敵人的炮火前進!

主持人:

你們就這點掌聲送給李老師是不夠的,謝謝,謝謝李老師,我在側面我一直在拍照,而且我聽到底下的朋友也是不停地在拍,其實我第一張拍下來了,就是中國股市在嬰兒底部重生,我就發給我炒股的同事看,他看完了以后他流淚了,我欣慰了,我覺得我的生命有安全保障了。抓住機遇我相信比謹慎要更加得重要,剛才李老師發的那個是櫻桃,旁邊那個負責放電腦的小姑娘說櫻桃櫻桃,應該逃,你下次如果發寺廟的話,和尚和尚,應該往上走,我會關注您發的微博。接下來我們稍作休息,馬上回來,謝謝各位。

主持人:

非常感謝各位,今天在座的都是業內人士,大家集聚一趟非常融洽。我們繼續今天的新常態、新機遇、新策略中國上市公司高峰論壇的主題演講,當下咱們中國經濟確實在進入到一個高速向中高速增長的一個常態,那么在這樣一個新的常態之下,如何發展,如何投資,如何規劃,也是我們眾多的投資者關注的一個話題,那么今天我說了大家云集,有彭衛先生、李大霄先生,做出了非常精彩的演講,接下來還將邀請到一位非常重量級的嘉賓走上我們的講臺,接下來有請為著名學家、財政部財政科學研究所原所長賈康,賈老師,有請賈康先生,他將為我們帶來《新常態下的投資渠道、路徑和機遇,兼論房地產投資》主題演講,有請賈先生。

賈康:

謝謝主持人,尊敬的各位嘉賓,我們上市公司各位朋友大家好,剛才休息之前幾位致辭和發言都非常值得我們去消化,特別是休息之前,關于股市的分析,李大霄老師講的非常深刻又生動,按照安排,我這個發言要調整一下視野,我主要側重從宏觀角度談一些自己的看法,也非常愿意在做發言之后,抓住時機聽取大家的批評指正,回應大家提出的問題,我在發言的時候各位如果感覺需要提出什么問題,可以直接提出來,我其實對股市也很關心,但我觀察股市更多是從宏觀方面形成看法,前一段時間也忍不住在這次股市大振蕩,似乎比較安全的表述,在網上大家直稱股災,但宣傳部門的領導講不能用股災二字,所以我們就用了大振蕩,也寫了文章,就是國家給予信息發布授權的所謂證券經濟的大報,曾經約我的文章,但他們看了以后又不敢發了,所以我有等了很長時間,前一段時間華夏時報做了一些壓縮以后,分上、中、下把我的一些基本觀點發出去了,到現在為止沒有太不安全的問題,畢竟壓力期已過,大家心態上已經和前兩個月不太一樣了。但今天首先還是想從宏觀角度,先看看新常態概念之下,怎么樣從全局的視野來形成基本的認識,我們的會議主辦方也特別強調了,能不能講一講新常態下的投資渠道、路徑和機遇,特別是各位也很關心房地產投資這方面的基本看法。

我從新常態說起,這個概念呢,在有關的討論里面已經相當充分了,最早學者用的新常態這個術語在習總書記用了以后就不一樣了,給這個概念直接注入了指導全局運行的思路,再往后特別值得注意的是2014年APEC的會議上,習總書記用大篇幅闡述了新常態怎么認識,有三個關鍵詞,第一個中高速,前面三十年改革開放每年增速都是兩位數,這個成績的同時在2012年以來,我們的增長速度是一路下行的,已經從2010年的10.4的增速落到了今年前兩季度的7,三季度的數據很快要出來,很多人認為這個下行的過程還沒有完結,我觀察至少現在我們不能肯定的說下行就止步了,還繼續有一個探底的過程,所以在中高速這個關鍵詞后面就要說到新常態的新,這個新就是中國進入中等收入階段以后,合乎其他經濟體發展規律的,對應的只能是中高速,我們必須進一步適應探底起穩的演變過程,在適應新常態的過程當中,中央提出還要引領新常態,做什么,怎么把握好,這是問題的關鍵地方。

中高速關鍵詞后面跟著的就是我們主觀做什么努力,這個關鍵詞就是結構性優化,一個從物質角度來說,我們的資源環境是不是出現了非常嚴重的問題,比如說霧霾,這幾天北京又是重度霧霾,我們不能夠簡單靠一些強硬的手段,以APEC、閱兵來解決問題,那是不得已而為之,是非常艱巨的一個挑戰。另外人際關系,收入分配、財產配置這方面的矛盾非常明顯了,整個社會你說絕大多數人自己跟自己比,他的收入狀態從指標上看絕對是改善了,但是從社會上大家感受到的滿意度、幸福感,實話實說上不來,中等收入階段這個特點在其他經濟體里也有類似的地方,就是老百姓的心態變成端起碗吃肉,放下筷子罵娘,對于整個社會給人們幸福感的滿足不達標這樣一個矛盾,這個矛盾凸顯對我們來說也是非常嚴峻的挑戰。結構優化一定要在中高速的爭取讓它起穩以后,體現出化解矛盾,通過結構的優化,資源配置更合理,老百姓對美好生活的愿望能夠通過結構優化以后,變成幸福感提升,老百姓得實惠,滿意度提升,而且可持續,這叫打造中國經濟的升級版。

跟著還要繼續問,千頭萬緒的矛盾化解、結構的優化最根本核心的要領在哪兒?第三個關鍵詞新常態必須是創新驅動,總書記說為改革創新者勝,在創新方面我理解覆蓋全局的制度創新,跟著的是從企業家、投資界人士在市場主體層次,還有科技創新,互聯網+首先表現的是在科技創新方面,如果抓的好,就是抓到風口,這個示范效應當然是有振奮人心,引領創新的作用,同時實話實說,它伴隨的風險很多的現在創業創新者認識是不足的,就好像是股市,股市往往來了一個景氣往上走的時候,大家人心振奮,希望能夠實現自己的意愿的收獲,但過后一地雞毛的時候,這些風險露出來以后,實際上人類幾百年發展過程中經驗總結是不夠的,而中國的新常態讓你往回翻盤的機會很少了,是這樣一個嚴峻的挑戰,所以在當下從全局來說,是一個非常有決定性的發展的承上啟下的過程,前面三十幾年畢竟有了中國奇跡式的鋪墊,但實際上大家心知肚明這樣一些錯綜復雜的情況下,我們必須抓住直接的事情,中央的說法就是創新驅動,創新驅動里面最有引領意義的是貫徹十八大以后,實現我們真正的國家治理現代化,這個大背景之下,我們還得繼續消化了,已經有不斷的文章說有四個全面,這是一個大綱了,好像過去在不同階段上有鄧小平理論,有三個代表重要思想,有科學發展觀,現在有四個全面總體布局。

在這個新的核心理念之下,怎么樣認識適應引領新常態?在投資這個角度上,我覺得特別注意到政治局不久前強調的有效投資,四個全面這個題目太龐大了,但它確實是在這里面改革攻堅克難是統領全局的,對應著前期擴張政策的效應必須消化期,后面跟著的是改革實質性推進攻堅克難的推進期,這個推進期必須得到運行的保障,咱們在座的各位都特別關心運行,因為這個運行跟資本市場息息相關,這個有效投資是在中央反復說我們只要在可接受的運行期間之內不會貿然啟動大水漫灌式的經濟刺激同時,卻強調了該加力的地方投資增效,什么叫有效投資?也就是新經濟研究群體在前一段時間跟中央專門提過建議文本的,針對問題導向,選擇性的增加有效供給的部分,這個角度來說,我們今年所說的投資視野注意到的穩增長、促改革、調結構、轉方式、防風險、護生態、惠民生,一定要有創新機制的特點。

在這個改革的推進過程中,如果我們抓住實質性的創新,是在原來的治理結構這方面不夠現代,種種的激勵和制約不到位的情況下,轉成更有現代特征,治理結構中間的激勵和約束更好匹配的狀態,那么實現的治理結構是不是就夠現代。從保障房結合住宅建設,到架橋修路,到公共交通體系,到集中供熱供暖的升級,一大堆的事情,如果以PPP的方式來做,最典型的是股份制結構的項目開發公司,這個SPV天然是一個混合所有制,是政府和非政府的企業主體一起做這個項目,這個項目里面各自的權益是按現在企業制度,股權結構一清二楚形成了合作里面最基本的產權紐帶,而這個合作里面產權紐帶的形成,政府他自己內在的動機和取向,就不希望自己一股獨大,政府本來就感覺到面臨城鎮化、老齡化錢不夠用,就要把非政府資金拿過來一起做,前面我們推行這么多年的股份制改革里面,被民營企業指責的就是一股獨大,PPP模式就可以遏制被民營企業不認同的,投資有效性明顯得到提高的新境界,新機制,從這個角度來看,我們貫徹政局所說的有效投資,結合制度創新、機制創新應該大有所為。

從市場主體投資路徑來看,應該可以分清幾種不同的路徑選擇,我們現在特別鼓勵從草根層面創業創新,上市制度改革使中國現在很短時間之內,涌現出了大量的小微企業,從小微企業到中小微企業這個角度來看,肯定要資本積聚創業和擴大再生產的銜接問題,他要尋求得到一定的發展,他首先要千方百計形成自己的原始投入,跟著在資本集聚的情況之下爭取擴大規模,第二個路徑一定要掌握資本金加間接融資,要以存款保險制為配套,迅速形成千百個不同于工商農建的中小型銀行,這個時候老百姓愿意把錢存進去的保障條件終于在今年出來了,你只要存在銀行里面,50萬以下的存款出了風險以后,有法律規定的保險制告訴你保證不會有損失,后面還要觀察市場主導的利率起作用,還要實現利率改革化的臨門一腳,使各個銀行金融機構的存款放開,本來說今年一定要出臺,但是由于有了前面的這一段股市大振蕩,時間表要充分考慮,到大局已定。這些融資主體不論怎么發展一定要服務于實體經濟,我認為這個原則是非常清晰的,我們一定要把握好。還有第三條直接融資,我們的股市、資本市場在這方面本來就是直接融資的風險,雖然它有種種風險,鄧小平為什么說要大膽的試,他說試的同時,他把反對派逼到墻角,大不了試了發現不行,回過頭來再關掉,鄧小平說這個話的意思就是讓反對派到了墻角以后總得開這個口子,現在股市出了這樣的股災是大振蕩,但沒有人說把股市關掉,這是不可逆轉的,直接融資的場所除了股市之外還有債市,這個空間在迅速打開,所以我們的創業創新投資者要注意,債券市場也是直接融資發展的態勢。

說到投資機遇還要從一句老話說起,投資偏愛有準備的人,這個準備可以根據投資主體的優勢從不同方面考慮,如果自己在投資領域里面有相對優勢一定要抓住不放,因為這是整個國家發展戰略里面經過反復調研,已經確立的明確的指導原則,有文件依據,但在這里面要允許試錯,也允許事與愿違的偏差,后來曾經出現很大的坎坷,在媒體上那個時候指責地方政府和企業頭腦過熱,但后面有一個很深刻的問題,媒體有意無意的繞開了,為什么無錫上德所帶領的光伏產業,可以產出清潔能源的光伏電池板,98%只有出口一條道,國內市場用不了,實際情況我了解不應該這么看待,是由于我們的改革遲遲不能在基礎能源這個領域里面,按照十多年前的5號文件實質性往前推動,由于種種原因在阻礙著光伏電網研發過程,等到金融危機發生以后,歐洲對光伏電池板需求一落千丈,導致中國市場一片寒冬,是什么樣的即得利益以種種借口阻礙它的發展?

中國在上次吃了教訓之后,我們的指標在改變,今年已經有加密的電力改革的文件,我們希望這個文件在5號文件的基本框架下面,希望在這一次真正攻堅克難,真正得到改革,我們投資者是不是應該注意這方面的動向,一旦在這方面涉及到國家七大戰略性新興產業概念,涉及到綠色概念等等,一定我們要趁勢而上,這是投資里面可以說一大類。另外一類就是比較前沿的,分散的創新,互聯網+在硅谷經驗首先是一批科技的年輕精英,這種風險也是有限的風險,他在自己的團隊相對分散的情況下,把各種各樣的奇思異想對接到有革命性的領域里面去,爭取實現自己的相對優勢,后面跟著的是風投、創投、天使投資這種支持,有可能成功就一飛沖天,話又說回來我聽有的朋友他們說,像馬云的這個成功實際上最核心的原始創新技術是美國人那里的,而馬云為什么成功呢?是因為在中國發現了最大的潛力市場,所以馬云成為了互聯網+里的標桿,這里面回報最豐厚的不是馬云,而是在最關鍵的時候支持馬云的天使投資,這樣的一個投資我實話實說不是人人可以說在這方面自己想去做就能做的,但畢竟我們投資的相關人士里面要密切關注這個領域,這是第三次產業革命里面,在超常規發展方面看得到的,有示范效應,值得看中的一個非常重要的角度,同時要準備在這里面承擔風險。

九十年代初互聯網在中國剛剛興起的時候,已經有很多有規模的互聯網公司,但現在已經銷聲匿跡了,這樣的一些失敗者對歷史上并不是毫無價值,但非常遺憾人們往往遺忘他們,這是投資方面可以再進一步可以觀察的,這樣一個風險極高,一旦成功就一飛沖天。現在這么多的新的產業園區,孵化器扎堆的區域,這么多現在各種各樣的布局里面,按園區形成的這樣一些市場上他們的集群,他們現在的支持方式還是自己做個職工食堂嗎?絕大多數不是了,通過市場的采購,有支持能力的傳統的餐飲企業,可以給他提供日復一日的工作餐供給,這個方面說起來很傳統很一般,但是也有可能做大做強,這也是一種創新升級。

這些一般競爭性的領域它如果說找到一些特別的發展機會,我覺得還有觀察角度,就是我也不求自己多么高大上,有高科技里面的特別核心競爭力,我就做一般的傳統投資業務,這里面的機會是不是從最淺顯的角度來說,我們尋找一些可能的切入點,比如說社會成員可以區分成老人、小孩、男人、女人,他們需要的東西,中國進入中等收入階段,需求在升級,老人現在需要什么?

在中國老人最需要的是養老服務,中國迅速進入到老齡化社會,在養老這個行業里面出現了現在相當罕見的嚴重短缺,這種嚴重的短缺同時就帶來了機遇,我就是做養老服務這方面,更多的考慮在機構養老里面,除了財政給予一定的支持特定的類型之外,是不是還有對應于更市場化的中高檔甚至高檔的機構養老,很多人已經在嘗試,另外創新的業態有沒有可能借鑒國際經驗,以居家養老、社區養老、保險養老的一條龍服務,這方面已經在積極探索,在鋪開做創新,前幾年北京市接到一個從美國回來的女海歸的申請,她要在北京注冊一個專門做居家養老的公司,市場化定位的,政府熱情接待她,發現沒有一個注冊名,北京政府說我及時辦理確立一個新的名目,所以政府特別鼓勵養老產業的發展,居家養老是人民滿意度提升的方式,北京市現在常住人口2200萬,有幾百萬潛在人群的一部分愿意接受居家養老,三萬人在這里面肯定只是一個市場份額的1%或者1%出頭,但是我也認為后面的風險也是不可忽視的,必須要注意到適合人群之需要的,中國養老一定是巨大的空間。

我們適合人群之需要,還要看看小孩,中國的孩子和其他國家的孩子一樣,至少要玩具,童車童裝等等一些東西,中國的玩具生產在全世界已經占了實際生產規模的80%以上,但是想不起來中國玩具里面有什么象樣的品牌,芭比娃娃最主要的生產基地是在中國,但是左邊右邊高端兩頭,在研發、品牌打造這方面,在后端的市場營銷、推陳出新、售后服務等等方面,高回報都在外國人手里,我們是不是可以設想在中國投資領域里面,打造升級版的過程中,我們有沒有可能也出現類似芭比娃娃這樣的本土品牌,這個事情如果處理的好那就是升級換代,我們不能夠這樣一條一直走下去,就是做打工的工廠,要爭取在這個方面我們能夠有所升級,有所突破。

類似的再要說說咱們的女士,改革開放幾十年了,化妝品高檔咱們不說了,化妝品中高檔一些品牌必然需要的,但是普遍使用的中高檔化妝品有中國的品牌嗎?再這樣下去中國投資何在?看著中國這么大的市場,中國有這么多發展的成就,就是沒有一個象樣的女用化妝品的品牌,最近聽到一個小苗頭,我們習總書記的夫人,彭麗媛她在國外給外賓送禮送了中國的百雀羚化妝品,無聲無息多少年以后有了這樣的機會,來了前所未有實際的軟廣告,這些機會如果被我們投資界的人士抓住,是不是趁勢往上沖,爭取打開一個新局面。還有一個男人,男人在這個社會里面是最主要的,要承擔打拼任務的主體,他們需要什么?除了大家現在意識到的出去做社會活動要有一套行頭,要有象樣的領帶、西服等等之外,但是男性也需要生活的配套,比如男性保健品,這方面的開發我們也有潛力,我們其實有這個空間,類似的這種中國的古代文獻里的線索,假定我們也是在這方面也尋找對男性保健品的線索,而實現突破的話,造福于人類,同時又是我們的商機,它可能的一個探索方向呢?不敢說一定成功,但至少可以抓住,美國人在這方面歪打正著出了偉哥,而中國可不可以在這方面嘗試,這是需要進一步探討的方向。

這些投資后面我再談談房地產投資,基本看法有這么幾條,一個就是大家關心的它的走勢,2014年到現在這一輪房地產的調整,可以說有驚無險、大局已定,其實在去年下半年我就注意到,先是低端傳來信息,溫州在局部的,最典型的不良局面幾乎崩盤,從六萬多的房價一直跌到兩萬多,然后起穩了,這是一個非常重要的信號,但是最典型的局部崩盤的地區起穩了,溫州起穩過后2014年十一長假這個期間,北京高端一線城市代表,樓市不光是起穩,中間有抬價動作了,我覺得這是第二個非常重要的信號,低端看到信號,高端跟著出來了,其他城市怎么進行調整和分化?就是在這個大框架之下繼續完成調整的事情,那時候我就有非常充分的信心。市場這方面要更好的在競爭中間大家認識它,來適應市場,來實現它應有的可接受的波動之間的長期發展,這樣一個大勢我覺得今年就看得非常明顯了,一線城市已經總體來說進入回暖的過程,深圳還出現了階段性的似乎勁頭很猛的熱度提升,但是它也沒有那種一下子轉入炒作和熱度特別過分的可能性了,但是它是一個在回暖方面最靠上的具體代表,其他的北、上、廣是相對溫和的升溫過程,在表現他們的市場應有的吸引力,所以北京在今年,從年初開始,投資界最敏感的拿地屢屢出現新的地王,這是非常明顯的,在今年來說一線城市為代表的整個房地產市場重拾升勢這樣的勢頭。而政府政策優化調整,雙軌統籌框架繼續完善,這是一個非常好的新機制,這些事情我們現在已經看的很清楚,相關的再往前運行中間,我感覺高端、低端,中間大大小小二三線城市這里面要具體分析,不同的城市、不同的地段,不同的開發商都會碰到一些嚴峻的困難,不敢說沒有,總體來說困難發生的概率是越來越低了。

我們房地產投資的機會在把握方面我要認為有非常重要的兩點,一個就是要區別對待,要分線、分市、分段、分類,光講說樓市投資機會如何,太籠統了,一定要說你現在關注的是哪一線的城市,各個線上的特點不一樣。要說分線、分市之后,你現在關注的地段有什么特點,這個地段的情況絕對不可同日而語,突然有因素加入進來以后,那就變成完全不可相提并論的事情。

我們房地產投資的機會在把握方面我要認為有非常重要的兩點,一個就是要區別對待,要分線、分市、分段、分類,光講說樓市投資機會如何,太籠統了,一定要說你現在關注的是哪一線的城市,各個線上的特點不一樣。要說分線、分市之后,你現在關注的地段有什么特點,這個地段的情況絕對不可同日而語,突然有因素加入進來以后,那就變成完全不可相提并論的事情。比如說學期房這個類型,我們觀察怎么來的呢?大家直接出錢我出擇校費,現在教育改革的原則是說不許這樣做,那就拐個彎,我買規定的可以進入心目中的學校對應的住房,這個住房我買下了就解決了孩子不輸在起跑線上的資格,現在是爭搶學區房的方式,一百多萬的投入買到學區房也滿足自己的孩子能如愿進入學區房對應的好學校,這是家長的愿望,這種分類型的對象如果不分清楚,這在投資方面就不可能形成理智、清晰的判斷。

當然還要有一個就是要在這方面大家都在觀察的時候,你能不能比別人看的更快一點,就是要爭取捷足先登,你如果是供給方,給開發商做謀劃的機構要爭取打造精品,需求是相對穩定的,大家都提高生活質量,但供給怎么激發他的需求這就靠你的本事,所以這方面投資的機會把握就要在這方面拼我們的核心競爭力,捷足先登,打造精品這是我們在投資者的角度上特別強調的。還有要說到的是房地產投資和不動產理財需要把握中國城鎮化過程中和四個全面推進大勢,以及相關法規的演進,不敢說十全十美,但是在各個場合是可以約束你的,所以投資主體一定要密切關注各階段政府的政策調控方向,要順勢而為。總體來說長期行為里面,一定是認識市場,要認識市場的優勝劣汰,這是基本的規律,在這里面你尊重市場愿意承擔一定風險的情況下,爭取按照自己的偏好把事業往前推進。在企業層面、在投資主體上面爭取做到極致,這些想法是我本人跟大家談的不成熟的認識,下面可以回應大家一兩個問題。

主持人:

我們今天非常難得把老師請到現場,接下來想問一下我們的記者有沒有問題想問?那邊的那位記者朋友。

提問:

賈老師,我想問一下您對南京房價的預測,以及針對房產投資跟股票投資還有銀行理財的合適比例,對于個人理財來說。

主持人:

第一個問題是我的觀察非常籠統的說,南京的房地產市場應該講已經出現了回暖,但是總體而言,再往下考慮自己的投資決定的時候,一定要對自己關心的投資地段、項目、類型等等做具體的分析,它的形成的價位總體來說是公平競爭的競爭結果,這個競爭里面沒有你可以觀察到明顯的舞弊行為,你可以接受,順勢參與這個競價,在這個方面要綜合考慮自己的意愿理性程度,以及自己的偏好,結合在一起,主要用自己的錢滿足自己的提高生活質量的需要,我覺得這方面不需要過多猶豫,如果這個競爭機會錯失了,你要吃后悔藥,這個承受痛苦就要更高了,我覺得機會肯定是有的。你說的第二個問題就更具體化分析了,不同的投資怎么形成好的投資組合,雞蛋不能放在一個籃子里,要分別放在幾個籃子里面,規避一些風險,這個事情更要做具體的分析,光是股票投資前面的李大霄老師已經給出了高中低三個組合方案,再來一個大組合就更是復雜的事情了,現在有一個可能性,如果真的有心做這么綜合的組合這樣的朋友,不妨咱們去找一些專業團隊,聽聽他們的意見建議,可能你要付點服務費,但可以減少你很多的盲目性,現在在理財這方面已經形成了品牌效應的專業理財團隊,不妨跟他們接觸一下。

主持人:

好的,目前各地都在推進PPP的項目,現在落地的多不多?

賈康:

一開始說的政府熱企業冷有明顯的偏差,現在越來越多的表現為企業非常積極,而且成交的項目比重在上升,這個項目比重的上升不可能最后一味就是往上沖到接近100%,不可能,有意愿的一百個項目能做成的一定是其中一部分,剛開始比較低,越走越高這是規律,要有更多的專業力量支持,大家感覺到這里面我們要觀察各種各樣的風險,有專業的力量來做風險防控,管理部門把流程、制度規則越來越清晰的全套形成一種白紙黑字的規范,所以PPP項目我了解的是有意愿的項目落地的是越來越多,但總體的盤子里面能夠落地多少,是由低到越來越高到穩定的狀態,第一個障礙就是法治不完整,第二我們的專業素質。還有第二個提問是關于十三五規劃,能不能透露目前的進展,馬上就要開中央的全會,我感覺在十三五規劃這里面,中央指導意見會特別強調在新的發展階段上,發展方式的轉變要推進到動力源頭,就是動力的轉型,這是在原來已有認識的基礎上進一步提升的,我們靠什么引領新常態,這個動力的轉型已經形成了系統的認識,我們特別強調就是優化結構這方面可為的事情要抓住不放,這種動力轉換也是一定是承認制度創新的核心作用,這種精神咱們不便細講,一定要等中央精神公布以后,才可以做不同角度的學習和領會,謝謝大家。

主持人:

謝謝賈老師,辛苦您了,非常感謝,剛才我們也聽到了賈老師告訴我們有效投資、聰明投資,并且就大家很關心的房地產方面的熱點問題,說了一些自己的解讀,非常感謝,我們再次把掌聲送給賈康老師,感謝您。今天咱們活動的信息量特別大,有一件事我得特別稍微提醒一下,無論是賈康老師,李大霄老師、彭衛老師都講了一些干貨的內容,大家有拍下來的,盡量不要發到微博上,我們自己在業內相互的交流學習就可以了,感謝大家。在有限的時間內三位大家做了一些觀點方面的研討。

接下來要進入到今天很重要的一個環節,第十屆中國上市公司競爭力公信力調查評選頒獎典禮,這十年從大眾證券報的角度來講非常不容易,幾經起伏,大眾證券報在把中小投資者這樣一個相對比較弱勢的群體,變成了中國資本市場的一個骨干重要的集體力量,發揮著極為重要和關鍵的作用,大眾證券報和許多上市公司一起,自身在此過程中也得到了彼此相互的壯大,那么接下來我們首先要頒發的獎項是最佳持續投資價值獎,咱們票選的標準及獲獎理由,具備穩定優異的能力,在同行業具有領先定位,自從上市以來業績和股價保持穩定向上的增長,公司管理制度完善,運作機制高效,發展戰略明確,接下來我來宣布最佳持續投資價值獎的獲獎單位,步步高商業連鎖股份有限公司,滄州明珠塑料股份有限公司,東北證券股份有限公司,國電南瑞科技股份有限公司,海南航空股份有限公司,中國建設銀行股份有限公司,羅萊家訪股份有限公司,中國民生銀行股份有限公司,南京銀行股份有限公司,平安銀行股份有限公司,蘇寧云商集團股份有限公司,中國寶安集團股份有限公司,江蘇康得新復合材料股份有限公司,請以上獲獎公司走上領獎臺,有請。

頒獎過程略

組織機構

主辦單位:《大眾證券報》

協辦單位:新浪財經

權威指導機構:中國證券業協會
               中國上市公司協會

特別支持:中國工商銀行江蘇省分行營業部

學術支持:南京大學商學院

官方網站:財信網

戰略推廣:新華網、搜狐財經、騰訊財經、
           和訊網、龍虎網、南報網、
           江蘇衛視、南京廣電集團、
           同花順、南京日報

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