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新三板深改推動多層次資本市場步入2.0時代

2019/10/28 8:32:34      上海證券報      

新三板全面深化改革的號角正式吹響。證監會25日宣布,已確定新三板綜合改革的總體思路和改革方案,接下來將積極推進重點改革任務落地。此次新三板改革是全面深化資本市場改革的重要一環,改革核心在于建立掛牌公司轉板上市機制、暢通多層次資本市場的有機聯系。以新三板全面深改方案推出為標志,我國多層次資本市場體系將迎來互補、互聯的 2.0時代。

新三板全面深改推出了包括設立精選層、建立轉板上市機制、優化投資者適當性管理、允許公開發行、引入公募等長期資金、完善摘牌制度、實施分類監管等措施在內的政策“組合拳”,是新三板自設立以來實施的最為全面、徹底的一次綜合性改革。

從中小板、創業板設立,到新三板運行、區域性股權市場規范發展,再到科創板推出,我國多層次資本市場在近15年中經歷了從逐步搭建框架,到完善制度安排,再到逐步提質增效的發展過程。隨著多層次資本市場體系建立、完善、發展,資本市場服務實體經濟、服務國家戰略的能力也不斷提升。

此次新三板改革是一次全面、系統,涉及全市場、全流程的綜合性改革。改革核心在于充分發揮新三板市場承上啟下的作用,建立轉板上市機制,暢通多層次資本市場之間的有機聯系。根據新三板與交易所市場之間轉板上市機制的規劃,在精選層掛牌一定期限,且符合交易所上市條件和相關規定的企業,可以直接轉板上市。這既為中小企業發展打通了上升通道,也可為滬深交易所市場輸送優質企業資源。

以此為改革契機,多層次市場體系正在迎來的2.0時代,將是一個實現多層次資本市場互聯互通,降成本、提效率,為中小企業持續發展壯大鋪平資本道路的發展階段。

何謂新三板在多層次市場體系中的“承上啟下”作用?權威專家表示,首先,新三板服務對象始終以中小企業為主,改革后市場功能更趨完善,覆蓋能力也將進一步提升,無論從行業門類,還是覆蓋的企業發展階段看,都將與交易所市場形成互補,最終提升資本市場整體運行質量和效率。其次,新三板改革的核心在于建立直接轉板上市機制,一部分符合條件的新三板企業將可直接輸送給交易所市場,這不僅為中小企業提供了更多利用資本市場服務的方式、渠道,也有利于消除因為多層次市場體系之間相互割裂而帶來的隱性成本。

交易所市場、新三板市場、區域性股權市場都是多層次資本市場的重要組成部分,三者在市場定位、服務對象、投資者等多方面均存在顯著區別,不同市場層次的服務水平共同決定了資本市場支持實體經濟發展整體能力的成色。

此次新三板深改方案明確,要與交易所市場形成互補和錯位發展。對此,清華大學國家金融研究院副院長、上市公司研究中心主任王嫻認為,交易所市場主要服務藍籌、成熟型企業和符合國家戰略的科創型企業,新三板主要定位于服務創新型、創業型和成長型中小企業。

她提出,新三板深改在統籌考慮滬深交易所、新三板和區域性股權市場之間的關系,堅持加強多層次資本市場有機聯系的大背景下,堅持服務中小企業和民營經濟的初心,立足為存量企業進行精準服務,準確把握市場各層次內不同發展階段的企業定位和需求,完善差異化制度安排,推行了一套符合中小企業特征的制度,能夠切實服務好中小企業和民營經濟,補齊多層次資本市場體系的短板。

⊙記者 馬婧妤 ○編輯 孫放

(編輯:gifberg)
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